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国内糖产量超消费水平 糖市或迎来寒冬

 11月1日,糖会在杭州召开。2012/13榨季,国内食糖产量估计在1400万吨左右,同比增产超过200万吨,国内产量全面超过1350万吨左右消费水平,糖市将迎来寒冬。国家发改委表…

 11月1日,糖会在杭州召开。2012/13榨季,国内食糖产量估计在1400万吨左右,同比增产超过200万吨,国内产量全面超过1350万吨左右消费水平,糖市将迎来寒冬。国家发改委表示,目前正在寻找新的国储库容,从而为新的收储工作做好准备,同时还将采取其他调控手段稳住糖价。

产量变化预期不大原糖期价获得支撑

近期国际食糖市场走势较为平静,各国产销预期均未出现重大变化,以主要参与全球食糖贸易的产糖国为例,巴西、印度、泰国、澳大利亚、俄罗斯、中国和欧盟中,2012/13制糖年中国、澳大利亚均为增产,增产量分别为250万吨和50万吨;巴西榨季较我国提前半年,所以其2012/13制糖年产量或略超2011/12年度,但于明年3月开榨的2013/14年度产量可能增加200万~300万吨;减产国家中仅印度减幅较大,预计在200万~250万吨水平,欧盟整体可能减产100万吨;泰国基本维持或略减20万~30万吨,上述贸易国中,暂时来看争议最大的是俄罗斯,前期市场普遍预测俄罗斯2012/13年度产量将维持2011/12榨季的500万吨水平甚至略增,但近期有传言称其今年仅能产糖440万吨,同比下降60万吨左右。

由此来看,全球主要贸易国增产与减产的量几乎相抵,产需之间过剩500万~800万吨,但进口需求与出口需求之间的缺口或较前期预测值有所下降,这将给糖市带来一定支撑。不过目前全球食糖库存水平处于历史高位,达到5000万吨水平,远超过2009/10榨季的3000万吨左右水平。

尽管目前糖价处于较低位置,但未来上涨动力较小,同时下跌空间也受到几方面限制,一是高油价推动酒精生产;二是从现在糖价走势来看,全球贸易方面并未出现过度过剩,即使在巴西中南部10月上半月上产同比增加100万吨的背景下,原糖期价依然维持在19美分上方,显示出该底部区域的支撑依旧较为坚挺。

新榨季国内增产预期强烈

从8月开始陆续有机构对广西、广东及云南主产区的甘蔗生长情况进行调研,直至目前普遍反映各主产区甘蔗长势良好,尤其是广西地区,种植面积、甘蔗高度、有效茎条数等各个指标均有较大幅度增长。近期,通过对南宁、崇左市区附近及两市之间的部分蔗区进行了解,甘蔗长势明显好于往年同期,多数有效茎高度在2.3米以上。今年春季以来雨水丰富,十分利于甘蔗生长。据当地农民反映,2012/13榨季他们的甘蔗增产应该在15%以上。目前,市场上多家机构对于2012/13榨季广西地区的产量预期多集中在850万~900万吨之间,推至全国则预计产量将达到1350万~1400万吨水平。

2011/12榨季全国食糖产量为1151万吨,2011/12榨季国内进口到港水平达到426万吨的创纪录水平,且较前纪录200万吨高出一倍有余。2011/12榨季国内消费量以糖协公布的1330余万吨计算,整个榨季过剩量将达到240万吨水平,2011/12榨季国储加地储累计收购150万吨,而进口中也有部分原糖流入国储。此外,去年广西部分糖企瞒报库存,今年到目前为止市场可流通食糖数量不及去年同期。此时,多数库存已集中于国储手中,而工业库存、社会库存双双下降,笔者预计国储加地储库存目前已超400万吨水平,因此糖价在10月至今仍处于底部强势震荡中。另外,去年同期1201合约糖价约为6600元/吨,而目前市场可供量不及去年11月,1301合约期价仅为5400元/吨左右,在新的可供量流入市场之前,下方空间暂时被限制。

对于2012/13榨季的供需来说,产量暂时估算在1400万吨,消费预估为1350万吨,以美国洲际交易所(ICE)3月合约19.5美分左右的价格计算,目前配额内进口成本约为5000元/吨,仍低于明年5月的期货价格,因此进口利润仍然存在,尽管本年度配额使用完毕,而配额外已无利润,但若一旦出现新的配额,明年必然再度引发进口,预计2012/13榨季进口量较本年度下降,大约以100万吨水平估算。2012/13榨季结转的包括工业、国储、地储及商业的全部库存应有700余万吨,超过2007/08榨季时期的峰值,2013年食糖销售压力将较为沉重。

糖会信息偏多糖价下跌空间受限

轻工联合会负责人表示,2012年前三季度轻工业平稳增长,但增速大幅放缓,其中食品工业仍保持高速增长,成为轻工业中难得的高速增长行业,但2013年在经济前景疲软的背景下,增速有可能放缓。

国家发改委相关负责人认为,2013年的糖业形势可能更为复杂、困难更多,临时收储本应在年度内完成收购和投放,不过目前情况具有特殊性,因此不会考虑立即投放。目前来看,收储的150万吨对糖市还是起到了积极作用,避免了过度下跌。新年度会进一步宽松,调控难度更大,供过于求进一步加剧,但同时认为糖价也不大可能在此价格下单边持续下跌,产大于需最多不超过200万吨,而后期天气情况还难以预测,所以也不用过度悲观,国家还是会努力完成好调控工作。国家发改委最后表态将出组合拳稳定市场,保持总量供求平衡,统筹兼顾,考虑糖农糖厂以及国家财政等多方利益,临储肯定还会出,现在是讨论怎么搞的问题,数量不会太少,希望大家齐心协力共度难关。

笔者认为,上述表态说明:确定国家已经了解到供需过剩,也确定了过剩格局。这给予市场稳定预期;调控有难度,利益不好兼顾,但稳糖价决心较大。

关于甘蔗价和收储价,定价难度非常大,考虑内外价差,不至于再次引入大量进口,考虑鼓励糖农种蔗,不会定价太高,希望糖企做好过冬准备,但是也会保持在鼓励种蔗的水平之上,目前还未明确,还在考虑中,轮库一定会避免在生产高峰进行,希望糖厂合理安排产销。

本次糖会最焦点的部分就是国家发改委的表态:一个是收储肯定要收,量还不会小,但是难度很大,最难的是价格难定,财政承受也得考虑,还不能让进口利润太高,至少让配额外无利润;另一个是甘蔗价暂时还定不出来,要考虑的方面较多,可能还会考虑除收储外的其他手段稳定供需。

国家发改委价格司的表态基本上可以归纳为,糖料单产增加,农民利益可以保持,收购价可以考虑略微下调。11月1日下午各省糖协公布产销情况,广西2011/12榨季亏损面达到40%,云南为33%,广西种植面积将扩大80万亩至1640万亩,糖分13.85%,云南成本5702元/吨,同比增加200元,但利润同比则减少1000元/吨,为342元每吨,销售均价6044元/吨,陈糖至10月下旬剩余8.5万吨,开榨之前应能销售完毕。预估云南食糖产量或达220万~230万吨,同比增长20万~30万吨。

广东预估2012/13榨季面积245万亩增25万亩,糖145万吨,增30万吨,含糖低于其他省份,2011/12榨季出糖率10.27%,含税成本6380元/吨,均价6400元/吨。

北三省产糖预估,新疆55万吨、内蒙16万吨、黑龙江23~25万吨,总计约96万吨,加上其他北方省区,略高于100万吨。

糖会上获得的最大信息有两个方面,一方面是全行业已经形成一致看法,2012/13榨季国内食糖产量将达到非常高的水平,估产在1400万吨左右,同比增产超过200万吨,国内产量全面超过1350万吨左右消费水平,糖市将迎来寒冬;另一方面,国家发改委对稳定糖价进行表态,表示目前正在寻找新的国储库容以为新的收储工作做好准备,同时采取其他调控手段以托糖价。大的供需格局与市场预期一致,所以在产销方面难以寻找到一丝亮点,但整个行业被形容得如此悲观的情形却是近年来首次出现。

笔者认为,其中也不排除糖企与糖协联合向政府求托市政策的因素,但在整个市场极度悲观的状态下,郑糖期价已经运行较长时间,若出现任何反向因素刺激市场,都可能制造一轮大熊市中的反弹行情。

本次糖会上,我们最关注的点还在于政府对于托市的态度以及决心。前期我们认为的库容不足这个收储最大难点目前看却难以排在第一位,作为仓库较多的白糖品种来说,相比液体状态的化工品种,白糖国储库容不足之后需找新的仓库用于储备难度较小。与此同时,如何定价以及财政承受能力等问题相继呈现,解决定价问题以及收储时间安排才是问题所在。从会上刘小南司长的语气推测,收储的概率较高,且市场传闻的地方100万吨,轮出50万吨;中央300万吨,轮出100万吨的消息存在较大可能性。暂时来看,当前收储预期只需要维持而无需实际行动,对糖价都会形成一定的支撑作用,因为12月才是高峰产量的第一个月,此前市场上糖源暂时不多,且春节用糖高峰将近,糖企暂时对于售糖并不迫切。若1月之后收储还无实际行动,则糖价可能再度快速回落,甚至存在跌破底线成本的可能。

郑糖主力合约期价处于震荡区间中部

从国际糖市的角度来看,具有增产预期的主产国与具有减产预期的国家产量总变化方面大致相抵,在经历连续2~3个供需过剩的制糖年之后,全球食糖库存水平从低位的3000万吨左右重新升至高位,达到接近5000万吨的水平。

因此笔者判断,未来国际糖价同样存在长期压力而短期获得一定支撑,这一支撑是来自多方面的,首先是巴西生产含税成本目前估算为18美分左右,尽管“市场不会为成本掉眼泪”,但该位置作为市场参与人士的心理支撑长期存在;其次是巴西10月份出口创纪录,达到399万吨水平,而在相对较高港口升水的情况下,能够创造如此记录足以反映采购国需求依然旺盛。此外,10月上半月巴西中南部地区产量达到279万吨高位,同比增加100万吨以上,但是国际糖价却并未大幅下滑,而是在19美分附近获得较为坚挺的支撑,也说明目前市场做空动力不足。

国内糖价目前处于较为合理的区间,以470元/吨糖企期望的甘蔗收购价为例,笔者计算的生产成本约为5400元/吨左右,而部分大企业成本可能在5200元/吨以下,因此5200元/吨的价格是新榨季郑糖合约争夺的焦点。大幅过剩预期下,期货已经相对南宁现货贴水700元/吨以上,且近日因广西主产区工业库存几乎售罄,借低库存低销售压力的机会各糖厂现货报价快速拉高,南宁现货报价重返6000元/吨,为下一阶段新糖定价做铺垫。结构性供给紧张之后,新糖大量上市将重新冲击糖价,届时现货报价将再度回落。不过期货价格已经处于较低水平,在现货升水的支撑下,短时间难以下跌。

另外,国储收购消息也长期支撑郑糖市场,价格结构长期处于畸形状态。笔者认为,当前郑糖主力合约期价正处于震荡区间中部位置,上下空间几乎对等,入场时机尚需等待。

(新湖期货研究所高级分析师詹啸)

中国甜味剂网

作者: 中国甜味剂网

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